漢森是管理規(guī)模為15億美元的路博邁可持續(xù)發(fā)展股票基金（Neuberger Berman Sustainable Equity）的高級(jí)投資組合經(jīng)理,，信奉沃倫?巴菲特(Warren Buffett)和本杰明?格雷厄姆(Benjamin Graham)的投資理念，即青睞估值偏低或價(jià)格合理的優(yōu)質(zhì)公司并長(zhǎng)期持有,，從復(fù)合增長(zhǎng)中獲取回報(bào),。因此,，該基金尋找具有高利潤(rùn)率、低負(fù)債,、盈利持續(xù)增長(zhǎng)和出色管理團(tuán)隊(duì)等高質(zhì)量特征的公司,。

  漢森喜歡用他所謂的“利益相關(guān)者視角”（stakeholder lens）看待他的基金持股，即考慮一個(gè)企業(yè)怎么樣對(duì)待其員工,、客戶(hù)和社區(qū)關(guān)系,。他說(shuō)這有助于識(shí)別無(wú)形因素和公司質(zhì)地的長(zhǎng)期驅(qū)動(dòng)因素。

  這位常駐紐約的投資經(jīng)理表示：“以客戶(hù)為中心的首選雇主,，被視為對(duì)社區(qū)有積極影響的企業(yè)——這些都有助于實(shí)現(xiàn)良好的商業(yè)成果,?！?

  現(xiàn)年53歲的漢森本月剛剛慶祝了他管理該基金的兩周年紀(jì)念日，他已經(jīng)取得了令人印象非常深刻的業(yè)績(jī),。晨星公司多個(gè)方面數(shù)據(jù)顯示,，漢森的可持續(xù)發(fā)展股票基金今年以來(lái)回報(bào)為9.1%，按年計(jì)算回報(bào)為29.4%,，輕松超過(guò)了同類(lèi)基金21.5%的年回報(bào)率和標(biāo)普500指數(shù)24%的漲幅,。這使得該基金在大型混合基金中排名前7%。它的三年年化回報(bào)率(包括其前任創(chuàng)下的紀(jì)錄)為7.4%,，而同類(lèi)基金為6.8%,，標(biāo)普500指數(shù)為8.2%。A類(lèi)基金份額的前端費(fèi)用為5.75%,，部分券商可豁免,，晨星公司顯示其平均年費(fèi)為1.06%。

  漢森曾擔(dān)任Waddell & Reed和Ivy Investments的首席投資官,，他在兩位前任退休后接管了路博邁基金,。他更喜歡“可持續(xù)發(fā)展”（sustainability）這個(gè)詞，而不是環(huán)境,、社會(huì)和治理(ESG)投資，因?yàn)檫@個(gè)縮寫(xiě)詞已經(jīng)被惡意曲解,，而且定義不明確,。

  可持續(xù)發(fā)展不單單是一張簡(jiǎn)單的記分卡，它也符合漢森效仿巴菲特的投資理念,，即擁有具有持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的高質(zhì)量公司,。可持續(xù)發(fā)展考慮的是管理者如何長(zhǎng)久經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù),，吸引和留住最優(yōu)秀的員工,，為客戶(hù)創(chuàng)造價(jià)值，并以長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光有效地利用資源,。他說(shuō),，高質(zhì)量的商業(yè)實(shí)踐可以加深競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，巴菲特稱(chēng)之為“護(hù)城河”,。

  漢森還更喜歡出色的管理團(tuán)隊(duì),，他們擁有所有者的心態(tài)，既能帶來(lái)創(chuàng)始人的激情,，又能擁有坦誠(chéng)和負(fù)責(zé)任的企業(yè)文化,。他表示：“這是一種古老、經(jīng)典,、基本的自下而上的投資理念,，我們大家都希望從內(nèi)到外徹底了解企業(yè),。”

  漢森表示,，他的指路“北極星”（North Star）是擁有那些能夠產(chǎn)生持久價(jià)值的企業(yè),，這些價(jià)值體現(xiàn)在單位收入增長(zhǎng)等財(cái)務(wù)指標(biāo)上，以及擁有定價(jià)權(quán)的企業(yè)體現(xiàn)在高利潤(rùn)率上,。護(hù)城河很重要,，一個(gè)企業(yè)應(yīng)該由強(qiáng)有力的管理者合乎規(guī)范的管理，但若公司處于競(jìng)爭(zhēng)激烈的行業(yè),，競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)就不會(huì)持久,。“這相當(dāng)于不同的人在爭(zhēng)奪同一塊的蛋糕,，”他說(shuō),。

  自管理基金以來(lái)，漢森對(duì)投資組合進(jìn)行了重新配置,，增加了更多反映持久競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和高質(zhì)量業(yè)務(wù)的優(yōu)質(zhì)成長(zhǎng)型公司,。他認(rèn)為選股很重要，但投資組合的構(gòu)建也很重要,，這兩者對(duì)業(yè)績(jī)的貢獻(xiàn)同樣具有意義,。在其投資組合中的38只股票中，他增加了那些最有確信度的股票的持股比例,，其中前10大重倉(cāng)股占比約為50%,，此前占比為37%。

  其中的調(diào)整包括：2022年將第一大重倉(cāng)股微軟的持倉(cāng)比例從低配增持至9%,，并增持第二大重倉(cāng)股亞馬遜和第三大重倉(cāng)股伯克希爾哈撒韋公司以提高可持續(xù)發(fā)展股票的地位,。2023年買(mǎi)入了第七大重倉(cāng)股半導(dǎo)體設(shè)備制造商Applied Materials和第八大重倉(cāng)股券商經(jīng)紀(jì)公司Interactive Brokers Group。另一個(gè)沒(méi)有進(jìn)入前十大重倉(cāng)股的新買(mǎi)入股票為零售商好市多,。

  漢森利用2022年成長(zhǎng)股遭到拋售的時(shí)機(jī)增持了該基金在微軟的持倉(cāng)頭寸,，并增持了亞馬遜的股票。他表示當(dāng)時(shí)亞馬遜估值下降的根本原因是擔(dān)心其市場(chǎng)部門(mén)怎么樣度過(guò)可能的經(jīng)濟(jì)衰退,，而非對(duì)其主要的業(yè)務(wù)引擎亞馬遜網(wǎng)絡(luò)服務(wù)的擔(dān)憂,。他在2023年底以低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)格買(mǎi)入了Applied Materials公司的股票，并將其視為參與半導(dǎo)體長(zhǎng)期成長(zhǎng)的一種方式,。

  漢森的可持續(xù)發(fā)展股票基金的投資組合反映了一種杠鈴式（barbell）的方法,，既有增長(zhǎng)更快、估值更高的成長(zhǎng)股如微軟和好市多,，也有設(shè)備租賃公司United rental和藥品批發(fā)商Cencora等交易價(jià)格低于內(nèi)在價(jià)值的價(jià)值股,，這些股票能夠更好地經(jīng)受下行的經(jīng)濟(jì)周期。

  基金不持有哪些股票和持有哪些股票同樣意義重要,。2023年可持續(xù)發(fā)展基金的回報(bào)率與標(biāo)普500指數(shù)相當(dāng),，但它沒(méi)持有特斯拉(Tesla),、英偉達(dá)(Nvidia)或Meta這三家漲幅最大的科技七巨頭股票。漢森承認(rèn)他們是令人印象非常深刻的公司,，但不符合他的投資理念,。他認(rèn)為英偉達(dá)和特斯拉未來(lái)增長(zhǎng)和強(qiáng)勁的市場(chǎng)占有率所帶來(lái)的估值太高了。盡管Meta擁有強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)指標(biāo)和創(chuàng)始人領(lǐng)導(dǎo)力,，但漢森表示該公司與他們的投資理念并不一致,。他說(shuō)：“此公司的基因就是剝削用戶(hù)，這就是他們的商業(yè)模式,?！?

  漢森并不擔(dān)心利率是否會(huì)一直保持高位，他指出該基金持有的優(yōu)質(zhì)公司順利地經(jīng)受住了加息的考驗(yàn),。他在微軟,、亞馬遜和谷歌母公司Alphabet的倉(cāng)位表明他對(duì)AI很感興趣。確實(shí)圍繞人工智能的炒作很多,，但他更愿意持有大盤(pán)股,，而不是持有未經(jīng)證實(shí)的新興技術(shù)公司。他不認(rèn)同人工智能炒作與2000年的互聯(lián)網(wǎng)泡沫一樣,，在估值,、IPO、并購(gòu)交易和管理層情緒方面都存在差異,。

  （本文內(nèi)容僅供參考,，不構(gòu)成任何形式的投資和金融建議；市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn),，投資須謹(jǐn)慎。）